詹姆士的投資筆記

在QE時代，金融市場投資最重要的就是資金。為何股市的本益比可以維持在高檔？因為有資金氾濫。為何現在利率如此低落？因為資金氾濫。投資人如此關心FED在9月是否升息，都是因為這影響著熱錢與這些氾濫資金的移動。中國人民銀行在8/11意外調整人民幣中間價定價機制，人民幣10年來漲勢轉為貶值，引發金融市場動盪。因為市場發現，資金環境已經悄悄的改變。

投資基金的投資人很多，而聯博全球高收益債券基金更是基金投資人必備的一檔基金。投資聯博全球高收益債券基金會賺錢嗎？可以確定的是投資聯博全球高收益債券基金可以固定領取每年7%~8%的配息。當然，這是在沒有算上基金本金下跌的情況下，如果把基金淨值的下跌考量進去，投資聯博全球高收益債券基金就不一定是穩穩收取配息了。

我們知道現在油價下跌，很重要的一個原因是美國頁岩油廠商生產了大量的石油。而頁岩油生產商的收入，在油價從去年的高點下跌了50%後，收入也減少了一半。在花旗集團的研究中，許多頁岩油生產商的現金流都入不敷出，因此日常經營活動都是靠融資來維持。

 1.     上證A股第二季年中報已經出完了。對於傳統產業，有一些共同的現象：營收呈現衰退、庫存上升、交易性金融資產上升。營收是本業，營收衰退表示本業沒有起色。在此同時，庫存卻是上升的，中國的許多傳統產業產能過剩，可以從這庫存看出來。銷售下降加上庫存持續增加，可以預期未來的銷售價格也不會好，同時利潤還會下降。中國股市第二季的時候，股市還很火熱，所以上市公司的股票投資也增加了，A股中報的交易性金融資產年增高達123.7%。而A股市從6月下旬才開始下跌的，這些第二季的金融資產庫存到了第三季，產生的損失肯定非常難看。

一般融資餘額用來觀察散戶的股票買賣情況，融資餘額大幅度的變化，通常也跟行情的走勢正相關。也就是說，當融資餘額大增，股市跟隨著買盤大漲；當融資餘額大減，股市跟隨著賣壓下跌。

對於台灣的投資人來說，台股從萬點跌破8000，已經覺得股市跌得很慘。但從美股來看，加上昨晚的大跌，S&P500才下跌了4.3%。換算成台灣加權指數的話，下跌4.3%表示現在還有9560點，還是處於非常高的位置。而昨天的大跌，表示美股也有很大的機會要跟台股及亞洲股市一樣，要開始一波下跌。

　　根據高盛的數據，中國護盤已打出9000億子彈，再加上其限制放空、限制大股東賣出持股、限制基金賣出股票、限制程式交易在中國市場進行頻繁報價……等等許多措施之後，中國A股並沒有出現會開始上漲的跡象，只是陷入沉悶的行情之中。市場中的散戶投資者，處於驚弓之鳥的狀態，而專業投資者因為限制過多而退出市場。整體而言，中國政府的護盤沒有很成功，當護盤的子彈增加到5萬億，要想想為什現在打出了1萬億卻還沒有成功。

　　對於接下來股市是否走多頭，在這邊提出幾個對市場的觀察。在上週希臘危機解除、中國崩盤拯救成功後，極端風險暫時解除。接下來Nasdaq創下新高，這個訊息很明確地告訴我們多頭市場正在持續著。只不過在Nasdaq創新高的當下，受惠的只有Google、Facebook、Apple等大市值股票，近期Google、Facebook大漲及Apple反彈帶動Nasdaq創新高，但其他大多數股票呈現出來的，卻並非如此。

我們把主要市場分為美洲、歐洲、亞洲、利率及黃金等四大項，再細分為各國家、各類股來做為觀察標的，並以各市場具代表性的ETF來做分析。我們觀察每個標的的長期趨勢、週期及昂貴與否，以下為判斷項目：

u   類股(代號)：為各市場的代表性ETF。

　　希臘脫歐這齣鬧劇，已經在新聞頭條上演了幾個月。所有的「最後期限」之後都還會有「最後期限」，而金融市場也逐漸對於希臘脫歐的影響失去的反應，甚至出現希臘脫歐時歐元漲，希臘留歐時歐元跌的現象。