詹姆士的投資筆記

全球油服業巨頭BakerHughes在3月6日公布，美國石油鑽井平台開工數量連續13周減少。上週美國開工石油鑽井平台減少64座，開工總量減少至922座。這樣的資訊是否在說明石油價格已經落底了呢？但其實美國石油產量從未下降，目前美國石油產量增速是1972年以來最高水準，從取自「華爾街見聞」的下圖中，也可清楚看出開工油井與產量的關係。此次石油下跌與供給大幅增加有關，美國產油量持續上升，而俄羅斯、中東等產油國，由於國內財政對石油依賴較大，在油價下跌時需要產出更多的油來平衡財政收入，因此油價要到達一個平衡點或者落底，可能需要更多的時間。

同時，我們來看一下美國能源股的獲利狀況。將已經公布2014Q4財報的美國能源公司（剔除比Russell 2000還小的企業）稅後淨利整體如下圖。油價在2014Q4開始大跌，可以看到能源股在2014Q4的獲利，馬上從前一季的324億美元下跌到63億美元，獲利減少80%。能源股過去的獲利可算是十分穩定，從2010到2014Q3的季獲利，從每季250億美元逐漸成長到每季超過300億美元。而現在居然可以於一季之間，獲利比過往5年平均大幅減少了80%！相信只要油價在這個價格維持長一點的時間，過度槓桿的石油公司將面臨資金斷鏈的風險，屆時將會發生能源產業的整併與汰弱留強，同時也將伴隨許多投資的機會。