最新一期商周(1299期，2012.10.15~2012.10.21)報導”台灣洗腎龍頭佳醫，攀上中國最紅央企，兩岸合資醫美診所，暗藏搶錢大計”，文中提到佳醫4104與國葯集團(1099.HK)合資成立了一家資本額五億人民幣的醫美診所，國葯集團(1099.HK)持股51%，佳醫4104持股49%。國葯集團(1099.HK)是中國最大的藥品配銷公司，營收超過台積電，而且成長速度很快，五年營收成長2.8倍，預期是第一家成為世界五百強的中國醫藥公司。目前第一家醫美診所已經開張，投資人民幣兩千萬元，預計三年回收。
看到這樣的報導，馬上讓人感到佳醫4104攀上的這樣的富貴親家以及醫美這條賺錢路，應該未來有很大的上漲空間。感覺歸感覺，實際怎麼判斷佳醫4104是否有在中國醫美上面賺到錢呢？一般直覺的想法應該是追蹤未來的營收與獲利，看是否有大幅度的成長，但事實上投資中國大陸的公司多半透過好幾層的子公司轉投資，所以在合併報表中並看不到這些孫公司or孫孫公司or孫孫孫公司的營收與獲利，除非這家轉投資公司分紅，我們才能在業外收入上出現一筆業外收入。而這個情況發生的可能性也不高，因為獲利增加要課稅，乖乖的把轉投資的獲利留在轉投資公司中就好，這樣的轉投資在上市公司的財報中非常多。
翻開財報，跟國葯集團(1099.HK)合資公司的轉投資應該是下表中以紅色圈起名為Excelsior Healthcare Co., Ltd.的這家公司，因為五億人民幣的49%為台幣11.5億，跟Excelsior Healthcare Co., Ltd.的投資成本12.05億差距不大。所以有可能發生的情況是，若佳醫4104在中國醫美賺到錢，Excelsior Healthcare Co., Ltd.的帳面價值就會越來越高，使股東權益上升(淨值上升)，而在損益表看不出來，但這實際上也是賺錢，只是公司派會在有時有需要的時候，才會去提醒讓投資人知道。所以若要追蹤這個轉投資的效益，應該每季看Excelsior Healthcare Co., Ltd.這筆轉投資帳面價值的變化，才可以知道商周報導的這個機會有沒有真的變成黃金。
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