詹姆士的投資筆記

　　根據高盛的數據，中國護盤已打出9000億子彈，再加上其限制放空、限制大股東賣出持股、限制基金賣出股票、限制程式交易在中國市場進行頻繁報價……等等許多措施之後，中國A股並沒有出現會開始上漲的跡象，只是陷入沉悶的行情之中。市場中的散戶投資者，處於驚弓之鳥的狀態，而專業投資者因為限制過多而退出市場。整體而言，中國政府的護盤沒有很成功，當護盤的子彈增加到5萬億，要想想為什現在打出了1萬億卻還沒有成功。

　　中國石油是A股重要的權值股，也是政府護盤的主要目標之一。現在買進中國石油的理由在於政府護盤，有大量的買盤會推升股價。至於第一季、第二季獲利是否大幅衰退，其在A股的價格幾乎是香港H股價格的兩倍，其本益比也是國外同類巨型能源公司的2.5倍~3倍等等，這些因素已經不被考慮在內。

　　短期而言，跟隨政府買盤而進行股價的投機，是理性的行為。但對於證券公司只能買進不能賣出的護盤者而言，以高於合理價2倍的價格買入中國石油，這個成本長期而言必然是證券公司的損失。所以如果我們認為本益比高達25倍的中國石油A股的價格過高，要如何放空他呢？可以透過放空證券股來實現。如果想要將風險控制的再低一點，可以放空證券股，同時買進中國石油H股，來套取其中AH溢價的利潤。

　　目前的環境是：中國股市在政府護盤中苦苦支撐；新興市場因為美國升息、資金撤退，以及原物料需求不振，面臨股匯雙跌的風險；美國股市雖然維持在高檔，但下跌的股票數量以及股票類別越來越多，股市修正山雨欲來。這樣的環境中，應保守為宜。

關鍵字：中國、政府、護盤、股市、理奇資產