詹姆士的投資筆記

一般融資餘額用來觀察散戶的股票買賣情況，融資餘額大幅度的變化，通常也跟行情的走勢正相關。也就是說，當融資餘額大增，股市跟隨著買盤大漲；當融資餘額大減，股市跟隨著賣壓下跌。

下圖為上整指數走勢圖與每日融資餘額變化。融資餘額在六月中見高點之前，從2月開始穩定的增加，上整指數也從3千多點漲到5千多點。在上證從6月底開始的崩跌過程中，融資餘額也殺了三次，分別是7月初、7月底、8月底。融資餘額很明顯的都是在上證大跌之後，恐慌賣出。

整體融資餘額變化如下圖。融資餘額從1兆4829億下降到6731億，整體下降了55%，遠高於上證45%的跌幅。以台灣2000年跟2008年的歷史來看，融資餘額下降幅度達70%~80%之間，所以上證融資餘額在下降個十幾趴應該就落底了。那時的融資餘額應該是5000億人民幣左右。隨這這次股災，有些好股票的投資價值逐漸浮現，譬如：蒙牛乳業的本益比降到16倍、青島啤酒的本益比降到19倍。從2009以來，這些股票看到這樣的本益比就是買點了。但過去與現在有些不同：這些企業雖然還在獲利，但成長幅度已經不如以往；中國經濟高成長不再，本益比正在下修；FED接近升息，央媽不再支撐股市，本益比需要下修。不過無論大環境如何，這些股票依然是好股票，如果再殺一次（到時候融資也會減），屆時可能是很好的買點。