在QE時代，金融市場投資最重要的就是資金。為何股市的本益比可以維持在高檔？因為有資金氾濫。為何現在利率如此低落？因為資金氾濫。投資人如此關心FED在9月是否升息，都是因為這影響著熱錢與這些氾濫資金的移動。中國人民銀行在8/11意外調整人民幣中間價定價機制，人民幣10年來漲勢轉為貶值，引發金融市場動盪。因為市場發現，資金環境已經悄悄的改變。
所謂量化寬鬆，是FED每個月持續買進美國公債。現在人民幣貶值，中國人民銀行減少外匯儲備，來對人民幣匯率進行干預，這個行為是在賣出美國公債。除了中國人民銀行外，新興國家同樣面臨匯率大幅貶值的情況，他們的央行也在使用外匯儲備干預本國匯率；此外，由於油價低落，沙烏地阿拉伯也正在拋售外匯儲備，以填補預算缺口以及其日益走弱的匯率。當全球央行的外匯儲備總額開始下降，整個量化寬鬆反向機制就已啟動。
目前全球貿易量持續萎縮。原物料出口國因原物料價格低落，而出口大幅衰退；亞洲出口國，出口也持續衰退。這讓未來一段時間，全球央行外匯儲備總額都處於下降趨勢。資金環境改變，股市的估值也會改變，預期股市將無法享有過去幾年這麼高的本益比。而且有許多新興國家將面臨一些難題：資金出走，國內資金環境緊縮；原物料下跌，出口衰退，匯率貶值；匯率貶值引發的通膨，以及央行需要升息避免匯率過度貶值。簡言之就是產業衰退加上資金緊縮。「新興市場」-這些過去兩年全球經濟成長的動力，已成為拖油瓶，也會拉低其他成熟國家的經濟成長。基於這些可能的演變，我們認為未來FED可能重啟新的量化寬鬆。
在8月股市大跌之前，包含美股、德股、日股、香港等等股市都仍處於長期多頭趨勢。但在8月份大跌之後，所有的股市都跌破200日均線，跌破這個主要使用來判定長期趨勢的指標。而跌破的時間點就是8/20~8/25這段伴隨著龐大賣壓的恐慌時刻，這反映著大量資金改變了方向。
美國股市自2011以來首次出現10%的回檔修正，而2012以來所有的修正，都在很短的時間內就快速的上漲回去，這次跌下來後的時間早已超越以往。以技術分析的角度，預期這波修正不會這麼快結束。
從估值上來看。大陸股市依然昂貴，扣除金融、地產與礦業，多數股票本益比依然是30~60倍。香港股市本益比看來雖不高，也是因為地產股、中國的銀行股與國企股將本益比拉低。其中，一些值得投資的消費類股如：青島啤酒、蒙牛乳業、康師父、恆安國際等消費股，其本益比過去五年來第一次低於20倍，投資價值將浮現。美國股市中，也發現一些值得投資的產業如：資產管理公司、美國運通、化工類股。
目前，我們偏向空方。依然看空新興市場以及高收益債券。若市場再有一波修正，將是逐步買入現金流量良好價值股票的機會。
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