這是兩個禮拜前看到澳洲投行麥格理指出當前經濟的現狀與QE的問題所在。雖然這是個Old story，但覺得很切中要點，在這邊跟大家分享：
QE持續釋放的流動性阻止了過剩產能（過去30年的加槓桿進程所致）的理性化出清，同時又阻礙了需求的加速增長，因為私營部門前景的”能見度”下降。因此，貨幣流通速度的下降促使貨幣刺激規模擴大至前所未有的水平，而這又會進一步抑制貨幣流動性速度，進而要求更多的QE。同時，隨著各個國家貨幣競相貶值，全球需求也受到了壓縮，因為這些國家的經常帳盈餘的上升得益於進口的萎縮快於出口的萎縮，而非出口增長快於進口。這對全球經濟來說，意味著需求減少。
上述的文言文讓我用白話來翻譯一下。過去30年全球債務增長的速度大於GDP成長的速度，所以債務佔GDP的比例大幅上升。過多的債務增加，必然伴隨大量不量債務，當不良債務要出情的時候，也就是信用差的人要破產的時候，QE印鈔票式的貨幣政策讓這個狀況往後延，也就是貨幣當局希望去槓桿的過程可以”溫和”一點。從好的方面看是經濟體有更多的時間處理不良債務(或投資)，從壞的方面看是把問題發生的時間往後延，如果過程中沒負責的處理面對，那以後問題更大。
貨幣流通速度這段是在說，由於銀行不願貸款，所以央行丟了很多錢到市場裏頭，而過多的資金壓低了風險資產的報酬，使放款的風險與報酬不成比例，讓銀行放款的意願更低，這又回頭讓央行需要投放更多資金到市場裏頭。
關於出口國家，許多國家透過匯率貶值增加本身競爭力。這對於一個國家本身來說是對的，但當所有國家都貶值了之後，所有國家加總的總消費能力也因貨幣的貶值而下降，既然總消費也就是全球需求減少了，出口就不會成長。所以出口要高於進口就變成是需要進口萎縮的比較快，這在個別國家的GDP上，依然是經濟成長。
綜上所述，短期內經濟成長緩慢是難以避免的。而投資人只能在幾個大風險中，享受央行的資金行情。這幾個大風險是：熱錢隨時撤走、高負債經濟體(希臘、日本政府、原物料產業、中國國企與地方債務)引發的衰退。
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