詹姆士的投資筆記

2015.04.14什麼叫做泡沫？各市場比一比

恆生指數，我們30000點見──香港股市突破重要技術關卡

　　上週末，中國人民銀行行長周小川在博鰲論壇上表示：「當前中國的利率還沒有到零下界，貨幣政策還有調整的餘地，既包括數量方面，也包括價格方面。」加上談到中國下一步措施時，警惕通縮風險。使得市場憧憬新一波的寬鬆政策即將到來。不只如此，中國官方在兩會之後，就發表了許多有利股市的言論。譬如：周小川在3/12兩會記者會上表示，不贊成「貨幣進入股市就不是支持實體經濟」的說法；中國證監會在3/27公布，放寬基金不須透過QDII機制，而可透過「滬港通」直接投資港股。

　　近日盛傳希臘政府的現金將在今年4月20日用完。希臘最晚將在下周一向歐盟遞交新的改革清單，以換取援助資金。新的改革清單需要得到債權人的同意與歐盟經濟委員會的認可，才能繼續苟延殘喘。靜待幾個月後，換湯不換藥地再演續集。而投資大亨索羅斯也認為，希臘退歐的機率越來越高，目前已經高達50%。

　　高鑫(6808.HK)是中國大潤發的控股公司，並在香港掛牌。這在過去是參與中國消費成長的絕佳管道，因為我也深深受過中國消費高成長這個美夢的吸引，所以我在2012時曾分析相關的投資機會。

　　油價大跌，能源股也大跌。在去年的能源股股災中，有沒有被錯殺的股票？我們都知道巴菲特常常在股市大跌的時候，趁機進場以便宜的價格買進好股票。所以我們也來學學巴菲特，看看有沒有好的能源股，跟著油價一起變便宜。

　　在歐洲版QE啟動後，歐洲各國國債利率紛紛出現歷史新低，德國、法國、芬蘭、荷蘭、比利時、奧地利和斯洛伐克等國都出現負利率國債，甚至有公司債出現負利率。這樣的情況是從所未見的，也將對市場造成非常深遠的影響。

　　在3月12日中國央行行長周小川發表的談話中，有一段關於中國股市，內容大致如下：「資金進入股市就不是支持實體經濟，這個觀點他不贊成。因為股市中有大量實體經濟企業融資。金融市場交易實際上就是在進行資源配置，當然個別的純粹投機性行為需要防範。」

在最新一期的商周中，有一篇特別企劃，在介紹今年蘋果發表新產品後，誰會是受惠的蘋果概念股。裡面有些文字是這樣的：「鴻準是iphone金屬機殼最大供應商，擁有六萬多台CNC機台（電腦輔助數值控制機），產能與規模比可成高一倍」、「宸鴻持續協助Apple Watch的觸控面板開發，以及iPhone 6S的3D壓力感測新功能，大和證券預估，如果蘋果採用這項解決方案，宸鴻不只能重回iPhone供應鏈，還可拿下50%市占率」，這些文字勾勒了一個美好的畫面。然後商周整理了一個表，裡面列了蘋果受惠股與外資預估的目標價。但重點是：看完了之後，敢去買這些股票嗎？

話說前幾個禮拜香港最大的新聞就是熱錢湧入香港，金管局為了維持聯繫匯率，自10/20到11月初八度進場買美元賣港幣，已經向銀行體系注入244億港元。我們知道如果熱錢湧入的時候，如果不想讓本國貨幣上漲，央行等機構只能大印本國鈔票來將本國匯率壓底，而無論這樣的干預是否成功，國內資金泛濫的結果是不會改變，香港如此，台灣也是。我們現在要探討的不是這波熱錢湧入香港的影響，因為我們沒有足夠的數據了解這些資金到底大不大，以及可以有多少影響，但是衍生到現今環境，就是一遇到問題就開啟印鈔機來處理，所以熱錢、低利、資金氾濫是現在的大趨勢，這個趨勢下我們認為房地產投資信託，也就是REITs(Real Estate Investment Trust)會是個很好的投資標的。有幾個理由：

在討論IC設計公司為什麼要上市前，先分享一檔我最近一直在關注的IC設計公司F-IML安恩(3638)。

F-IML安恩(3638)是一檔註冊在免稅天堂開曼群島的公司，雖然F開頭的公司最近有許多風評非常差的新聞，譬如股票一上市之後營收或者獲利就大幅衰退，讓上市當天的財報處於最完美狀態，方便股東把股票在高價賣出。免稅天堂會叫做免稅天堂就是因為監管不嚴，這樣的條件也方便股東順利美化財報，這也是為何一看到F開頭的股票，馬上就下意識地想要退三步，這也是我第一次聽到別人跟我介紹F-IML安恩(3638)這家公司的第一個反應，但在仔細看過F-IML安恩(3638)的財報之後，這是一家相當有吸引力的公司，待下文一一做說明。

以下是茂迪法說會所公布的營運展望與第一季財報,就讓我們藉由這個資訊來檢視太陽能產業的獲利情況