目前對於金融市場影響最大的因素，不是麥當勞的漢堡有沒有毒、HTC業績下滑導致台灣出口衰退或者特斯拉有沒有火燒車，無論在長期或短期會造成的影響，影響最大的都是各國央行的QE政策。因此以下針對幾個央行政策在長期與中期可能的影響。
長期而言，FED必然會退出QE，而QE這個寬鬆貨幣的刺激政策與利率調升是兩件事情。在利率上，市場上多數預期FED會在2015年調升利率，但實際上FED維持低利率的時間可能遠超過市場上的預期，維持低利率的時間甚至可能超過十年以上，這樣的觀點受到債券天王葛洛斯與全球最大避險基金Bridge Water老闆Ray Dalio的支持。一般預期利率調升的時間是以目前就業成長的趨勢估計失業率降到6.5%或6%以下的時間來衡量升息的時間，所以多數預估為一年到一年半後就有升息的可能。但我們要知道央行的政策必然有其目的，在目前美國政府高負債的情況下，其長期利率政策最重要的目的應是替政府去槓桿，只要央行長時間將利率維持在低位，就有辦法讓政府的負債水準回復到過往的低水平。舉個簡單例子，若名目利率2%，名目GDP成長5%(其中實質GDP成長3%，通貨膨脹1~2%)，這是一個未來可以達成的成長狀況，在這樣成長5%而利率只有2%的情況下，每年政府公債佔GDP的比例會下降3%，到了2030年可以讓負債佔GDP可以下降50%。這樣的情況在1940年代與1950年代也曾發生過，當時在二次大戰結束後，美國政府累積了龐大的負債，當時也是利用低利率跟長時間來清償負債。
對於可以採行的投資策略上，長期低利率政策，從另外一個角度來看就是用儲蓄者來補貼借貸者，所以未來的環境對於定存、儲蓄保單、債券等投資者來說是不利的。長期合適採取的方式，應學習巴菲特，購買現金流穩定的企業，而因為負債是受補貼的，所以應該再加上一點槓桿。
對於中期&短期而言，我們可以看看歐美日三大央行的方向：美國FED未來將慢慢退出QE，但目前持續寬鬆貨幣中。日本央行在安培刺激政策下持續實行大力度的資產購買計畫。而歐洲央行因為歐元匯率過高，以及歐洲債務國的經濟狀況無法提升，因此在前兩週下調利率，最近又傳出有實行歐洲版QE的可能。三大央行的情況從一家持續QE+一家將退場，到現在一家持續QE+一家要延後退場+一家可能加碼QE，所以現在市場貨幣寬鬆的情況將會持續，市場傾向的方向就是多頭。
以下是截至2013/11/06為止的FED資產規模的走勢圖，目前FED資產規模以每個月穩定增加850億美元的速度上升。
下圖是截至2013年10月底的日本央行的資產規模，淺藍色棒圖的頂部是日本央行的資產總量，深藍色部分是央行持有的日本公債數量。根據日本央行數據顯示，今年10月份共持有175兆日圓，相較去年底增加了61.9兆日元，可以看出日本驚人的量化寬鬆政策。 
目前金融市場有一個新的情況，我們的經濟、股市對QE的依賴程度已經越來越高，曾經FED想利用前瞻指引(出一張嘴)來降低QE退場對金融市場的影響，但因為股市、利率的反應過於劇烈以及QE延後退場，使得QE退場的影響已經高於五月份時FED用出口術試探市場時，而隨著股市的上漲，相信退場對金融市場造成的震盪會變個越來越大。所以市場上近期已經出現一種想法，當QE退場造成的股市下跌若過於恐慌，可能引發FED再度進場實行QE支撐股市，如此可能演變成無窮無盡的QE，這是我們在心理上或策略上都需要有所預備的。
留言列表
