詹姆士的投資筆記

記得在一個多月前，還可以看到許多分析提到「為何歐元區債券利率這麼低還值得買進」。沒想到在債券天王葛洛斯表示：10年期德國公債是「一生難得一見的作空對象」之後，就連剛克拉克、巴菲特等投資大老也一面倒的唱衰債券，幾個主要的債券市場也在兩周內大幅下跌。短短幾個禮拜的時間，債券市場豬羊變色。若錯過了德國公債的放空機會，下一個「一生一次」的交易是什麼？

在一個月前，看多歐元區「負利率」債券的理由包含：1. 歐元區債券數量少，ECB會買光所有的債券，所以持有債券報酬率依然會是正的。2. 缺乏替代性的投資標的。這樣的理由，也就是QE最主要的功效。這不只讓債券價格不斷上漲，也讓股市、房市等資產不斷升高。只是我們很容易用債券殖利率低於零，作為判斷債券是否過高的依據。但在判斷股票市場上，有什麼依據是可以用來判斷股市被高估了？

我們可以來看內地有些已經出現泡沫的例子。上市僅33天的暴風科技（300431.SZ），憑著「互聯網+」的概念，於其中32個交易日漲停。相較於上市時的7.14元人民幣，在昨天5/11收盤時已經高達208.97元人民幣，33天漲幅高達28倍。另外，多倫股份在5/10周日晚間發布公告，打算將公司改名為互聯網金融模式P2P諧音的「匹凸匹金融信息服務」，就讓該公司在5/11禮拜一開盤就漲停鎖死。在中國創業板發生的事情，是不是也很眼熟呢？這樣顯而易見的泡沫與瘋狂，就如同「金融海嘯時所有股票都非常便宜」的另一個極端。

所以，我們對中國創業板的看法跟葛洛斯的說法完全如出一轍：「中國創業板是一生一次的放空機會，這個機會可媲美放空德國公債。唯一的問題是時機，因為中國的減息與寬鬆會讓這個泡沫維持一陣子。」

關鍵字：德國公債、葛洛斯、巴菲特、中國創業板、理奇資產