詹姆士的投資筆記

美國經濟度過了一個糟糕的3月份，這個月的經濟數據是金融海嘯以來最差。而昨天（5/14）公布的美國4月份PPI指數YOY下降1.3%，創5年最大降幅。美國PPI數據不佳，意味聯準會不會過早加息。聯準會升息預期，已經延後到今年12月。由於這個預期改變，S&P500指數再度創下新高，這是個起漲的訊號嗎？

影響股市漲跌有兩個很大的因素：一個是資金、一個是企業獲利。跟升息預期相關的討論，都是關於資金面。而企業獲利會如何變化呢？我們可以來看下圖的存貨/銷售比，這個圖反映了美國企業的庫存與銷售數量的關係。

圖中，存貨/銷售比在今年大幅度的拉高，目前的數據已經超過雷曼倒閉時的情況。存貨大幅度增加意味著以下幾點：一是銷售不良，因為銷售不佳，才會使得庫存不斷增加，這表示美國企業過去幾個月以來的營收不是很理想。二是亞洲的供應商未來營收將會下降。很多美國企業的供應商都是來自亞洲，既然在美國已經庫存過高了，未來勢必減少下單量，所以供應商營收的減少是可預期的。這兩點都會反映在企業獲利上，也就是未來獲利會減少。

所以現在因為經濟數據差，所推動的股市上漲，應該是賣出的時機。因為等到財報出來獲利不佳時，股市必然面臨修正。沒有企業獲利的支撐，這波上漲不會長久。

關鍵字：美國經濟數據、美股、資金、股市、理奇資產