「互聯網+」提升還是摧毀投資價值？
這是東方證券副總裁王國斌先生，在東方證券中期策略會上的演講實錄，我覺得其中有些觀點頗有意思，將其摘要與大家分享：
Ø 什麼是賺錢的投資？所有高科技大多不是賺錢的投資。
哪些是賺錢的股票呢？
葛拉罕的《智慧型投資者》，書中提到20世紀40年代末和50年代初，當時最熱門的共同基金，就屬航空證券基金與飛行器的自動化基金，航空運輸股也曾令投資者興奮不已，但最終演也變為一種投資災難。1971年中期，標準普爾出版的《股票指南》中，以計算、資料、電子、科學和技術等詞彙開頭的46家公司，相比3年前股市最熱的時候，僅2家價格上漲，8家價格下跌一半，23家下跌一半以上，12家退出，還有100多家公司不在了，估計跌幅更大。
美國給投資人列出1950年到2003年最佳收益的前四個股票分別是：卡夫食品、雷諾煙草、新澤西標準石油，和可口可樂公司。但這些都不包含當時所流行的高科技：50年前的航空、電視，60、70年代的電腦，80年代的生物技術，1990年到2000年的互聯網。其實在收益前幾名的股票中，不止前四名，連前二十名也找不到所謂的高科技公司。我們以為高科技是最好的投資，實際上卻不是。
Ø 高科技帶動了我們的生活，不是資本家獲利。
孟格說：互聯網對資本家是一個災難，如果你是普通消費者，科技的進步將能幫助你；但若你是投資者，它便會毀滅你。學會區分這兩者，是微觀經濟學中重要的一課，遺憾的是大多數人都沒有這個概念。
微觀經濟學最常引用的例子：你去電影院看電影，你個子矮，在後面看不清楚，所以你站起來，就能看清楚了。但隨著每個人漸漸站起來，後來才站起來的人，其效果就沒有比早先站起來的人還要好。最後所有人都站起來時，跟大家都坐著時是一樣的。所以堅信科技進步能帶來更高利潤的投資者和分析家，忽略了這個最重要的經濟學原理。尋求和判斷合成謬誤形成的拐點，是投資中最重要的能力之一。兩年前大家投資「互聯網+」領域，相當於你在電影院剛剛站起來的時候。兩年之後，因為所有人都在進行互聯網投資，相當於所有人都站起來了，所以這時投資「互聯網+」不會帶來更高利潤。大家可以思考：「互聯網+」到底有沒有提升投資者的投資價值？現在的公司不做「互聯網+」，就像電影院所有人都站起來，你坐著什麼都看不見，但即使公司「互聯網+」站起來了，也未必能看的更清楚。
因此，不管科技的進步有多大，其所帶來的收益並不能流向投資者，而是流向了創新者和我們消費者這裡。
Ø 我們現在的資本市場正在為這本書提供新的素材
講者王國斌認為投資人都應看過《Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds》。（內容關於人類歷史上規模最大的幾次泡沫，比如南海泡沫、鬱金香泡沫。）他覺得我們現在的資本市場正在為這本書提供新的素材。這是他對未來的一個判斷，但沒看過書的人還是不理解，這是一次全國性的擲骰子的遊戲，這個判斷是不變的。
在投資狂熱中，投資者容易受欺騙的程度讓人震驚，人類對泡沫完全沒有記憶力。舉個實例：最近很多公司，簡單改個名字就能漲停，人類太容易上當了！如果一項投資抓住了人們的心思，或讓他們相信有人將以更高的價格來購買這些股票，那麼所有的資訊透明和公開都無濟於事。
講者有一個很好的想法：如果說現在要有一個辦法來減少泡沫，就是趕緊取消漲跌停板限制，泡沫就會減少很多。
Ø 判斷泡沫的公式
巴菲特有一個著名的判斷泡沫的公式，就是市值除以這個國家的GDP。我們要想清楚，我們未來是怎麼樣的一個增長率，到2020年的時候，GDP可以到多少。我們的整個總市值可以到多少。我們GDP可以乘載多少市值，是有一個上限的，這可以用來判斷股市市值最高可以到哪裡。
所以讓我們回來思考：「互聯網+」到底是提升還是摧毀我們的投資價值？
關鍵字：互聯網+、東方證券中期策略會、王國斌、巴菲特、理奇資產
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