詹姆士的投資筆記

績效

<<用股票投資創造現金流>>

今天看到信報中畢老林的一段話，覺得深有同感，以下跟大家分享。

我們都覺得現在時局與經濟狀況變化莫測，但什麼是真的無法預測的？我們預測不到歐元區會陷入衰退嗎？這應該大家都知道答案。

Courtney Smith是一位非常成功而且賺錢的交易者，早在1973年就透過交易得到財務自由。詹姆士自2009年底便跟隨他學習了近兩年的交易，以下是他2012的預測翻譯，給各位參考

哇～迎接2012的早晨，空氣中瀰漫著一股尚未甦醒的氣息，有種蓄勢待發的感覺。新的一年，祝福大家新年快樂，在這大變動的一年中，守住財富、大豐收、賺大錢！

如果哪位導演籌拍《火燒連營》電影的話，歐洲各國應該去做演員，德國也要去，東歐各國也應該做群眾演員。 歐債之火，由希臘燒到其它歐豬國家，再蔓延到法、荷、奧、芬等核心歐洲國家的債市。連德國國債，最近也遭到質疑。德債收益回報很低，投資者卻步無可厚非，不過這次拍賣認購不足，被市場解讀為歐債之火已經逼近歐元區的核心、金主--德國。德國國債一直被認為是歐洲的避險天堂，德國人的審慎理財、貨幣紀律，乃信心的保證。但是當歐債危機愈演愈烈，歐洲銀行陷入困境，EFSF（European Financial Stability Facility ，歐洲財務穩定機制）舉步維艱，歐元債券最終可能將德國也綁上燃燒的戰火上時，資金選擇逃離歐洲，而不是進入歐洲的避險天堂。 在短時期，筆者更擔心東歐各國會否出現金融不穩。東歐的匈牙利早已陷入債務危機，不過其它多數東歐國家的債市相對穩定，基本面也強過歐豬國家。但是，東歐經濟與西歐關係十分密切，意大利、奧地利、法國等國銀行更是當地海外資金的主要來源。最近歐洲銀行在歐債與巴塞爾III的夾擊下，大幅度收縮資產負債表以求自保。他們的收縮，已經影響到東歐地區的流動性。其中法國銀行幾乎停發貿易信用證，對東歐出口衝擊尤大。 歐債危機蔓延的一個主要渠道，是舉債成本。無論基本面如何，一旦投資者擔心一國受歐債牽連，發債成本便上升，CDS（credit default swap，信用違約交換）便上升，而令債務負擔惡化，誘發更大的擔心，更高的利率，形成惡性循環，直至整個債務結構變得不可持續。 東歐多數國家，並不受歐元區的保護，卻與歐元區有千絲萬縷的經濟聯繫。他們的經濟基礎更脆弱，單一政府的危機處理能力有限，一旦觸發資金外逃，匯率急貶，危機可能比歐豬國家來得更快、更突然。 一旦東歐新興市場受歐債危機感染，亞洲與拉美新興市場未必能完全免疫，因為很多基金是以新興市場為主題設立的。市場情緒是互通的、互動的。 亞洲債市對歐債危機擴散的免疫能力，取決於債市對外資的依賴程度。日本的債務對GDP比率，遠高過意大利。但是日本國債中，外資持有量只有五％，而意大利則超過七成，這就是為什麼評級機構降評撼不動日本債市，對意大利卻是災難性的。 東歐債市被歐債引燃並非必然；亞洲與東歐的基本面也不同。但願筆者杞人憂天，不過新興市場債市的風險的確在上升。

James按：如同在12.13提到的，強烈的通膨與通縮預期，造就了2011報酬率最好的兩個資產類別-黃金與公債。那到底2012會出現通膨？還是通縮呢？基於人類逃避痛苦的天性，印鈔還債(創造通膨)比起勒緊褲帶還債(創造通縮)，不但快速見效容易保住政權同時也是現階段所有投資人的期望。所以我壓"通膨"！！

1. 歐豬五國銀行存款有不斷下滑之趨勢，歐豬五國過去一年存款以5%~20%的速度流失銀行存款，以希臘為例：過去兩年希臘銀行體系的商業及私人存款下降26%。就像我們會想把錢存到安全的銀行一樣，許多存戶也將存款由槓桿高的法國與歐豬國家銀行轉到資本充足的多的瑞士與挪威的銀行。如此資金不斷的流出，未來很高的可能出現歐洲銀行危機。

2. 由上面這一點的衍生的推論，若歐洲銀行發生危機時，歐洲銀行需要變賣資產以因應存款的流失，因此歐洲投資者所持有的資產會遭遇較大的賣壓，這是現階段應該避開而未來有機會介入的標的。

在現今通膨高漲的環境中，黃金白銀一直是非常看好的長線投資標的。既然是打算長期投資，買進的價格當然越低越好，白銀的價格從今年五月初自50美元跌到現在30美元左右。而昨天(12/14)風險資產價格大跌，白銀的價格也跟著跌到28元多，在昨天白銀超過5%的下跌幅度中，選擇權波動率大幅飆高，因此這是一個很好的機會進行ELN的交易，這可以讓我們的ELN有很好的利率。

上證指數於本週破底，跌破2300點的重要支撐，這個現象可能在告訴我們幾件事：

1. 中國牛市結束，經濟可能出現硬著陸。